Análisis Fusiones & Adquisiciones 2025
• Las operaciones cross border, al alza. El volumen de in- versión en deals transfronterizas alcanza los €65.460M, el 71,5% de la inversión total, en línea con el ejercicio anterior. En 2025, 650 operaciones fueron transfronterizas (45,4%), frente a las 392 de 2024. Un año más, los inversores in- ternacionales han estado muy activos en España, pero esta vez las empresas españolas los superan gracias a su intensa actividad en el exterior (un 44% del importe cross border in- vertido vs. un 48%). De ese porcentaje, un 22% corresponde a desinversiones de españoles fuera de nuestras fronteras y el porcentaje restante a ventas de empresas españolas por parte de extranjeros. • Por último, KPMG, Grant Thornton España y Afianza se si- túan a la cabeza de firmas más activas en lo que a movi- mientos corporativos se refiere. En general, las firmas de asesoramiento continúan apostando por las operaciones societarias para crecer. En la mayoría de los casos, la inter- nacionalización suele ser el objetivo principal de boutiques y despachos españoles. Mientras, siguen desembarcando en España nuevas firmas globales siguiendo los pasos de sus clientes, a través de la compra o integración de firmas nacio- nales de reconocido prestigio. PRIMERAS IMPRESIONES DE 2026 Las buenas perspectivas del mercado español de M&A en la recta final de 2025 han puesto las bases para un 2026 en el que se prevé la recuperación total del mercado. En estas pri- meras semanas del año, hemos visto como esas expectativas se iban confirmando con movimientos de gran relevancia entre los grandes corporates que hacen pensar en un año más que positivo para las fusiones y adquisiciones. La alta liquidez en manos de los inversores, la necesidad de los grandes industria- les españoles de cumplir sus business plan y crecer por la vía inorgánica para alcanzar sus objetivos de rentabilidad, junto al interés que siguen despertando los buenos activos nacionales entre el inversor internacional seguirán impulsando el cierre de operaciones corporativas, como hemos visto en recientes anuncios como la compra de Webster en EE.UU. por Santan- der por unos €10.300M o el lanzamiento oficial de la OPA de Deutsche Börse sobre la española Allfunds Bank por €5.300M, con el apoyo de Hellman & Friedman, GIC y BNP. Sin embargo, estamos ante un momento de especial confusión y dudas ante la evolución de los diferentes conflictos geopolíticos en el mun- do, después de las intervenciones de EE.UU. en Venezuela y el inicio de la Guerra de Irán, junto a la escalada de ataques en Oriente Medio. Estos factores influirán como no puede ser de otra manera a la actividad inversora de fondos e industriales, impactando, como suele ser habitual, en el anuncio de nuevos deals en el futuro próximo. Además, la inestabilidad generada por la evolución de los precios de las materias primas volverá a suponer un desafío para las compañías afectadas y, con ello, retrasará el cierre de los deals aún más. Con todo este telón de fondo, es especialmente complicado pronosticar la evolución
la esperada por el mercado, la actividad bursátil ha vuelto a tener representación en este 2025 en el Mercado Continuo. Siguiendo la línea marcada por 2024, asistimos a 3 debuts en el principal mercado bursátil español: HBX Group, Cirsa e Izertis. Aunque los movimientos han sido relevantes, poco tienen que ver con la larga lista de candidatos a debutar en el parqué a principios de año, con Astara, RBI o Europastry, que fueron cancelando sus planes según avanzaban las sema- nas. La actividad sí ha sido más en el BME Growth y Scaleup, que han presenciado 14 incorporaciones en total. Además, las compañías españolas siguen apostando por el Euronext, como demuestran los 7 nuevos estrenos en el mercado galo, y continúa la salida de SOCIMIs al Portfolio Stock Exchange. • La Bolsa mantiene el interés de los inversores en las co- tizadas españolas . El número de OPAs volvió a crecer en 2025, con 13 operaciones de este tipo con un valor total de €7.433M, a las que se podría haber sumado la OPA de BBVA sobre Sabadell por €13.700M, finalmente cancelada. El in- terés de los inversores internacionales por las compañías españolas no para de crecer y otra es la consolidación de las OPA como vía más frecuente para los corporate españoles a la hora de tomar posiciones en compañías estrategias fuera de nuestras fronteras. A esto se une la apuesta de muchas empresas, como Naturgy, por el lanzamiento de autoOPAs con las que incrementar su autocartera y, posteriormente, su free float a través de colocaciones en Bolsa. • La actividad de fondos de private equity, PERE e Infrastruc- ture Private Equity impactan de lleno en la cifra de inver- sión de M&A, junto a las desinversiones a favor de com- pradores industriales . En un contexto marcado por la menor actividad de los corporates españoles a nivel inorgánico, la cifra aportada al deal value por la actividad de los fondos de private equity y venture capital en 2025 ha sido determi- nante en el resultado final de la cifra de M&A. En total, todas estas operaciones (inversiones de fondos de private equity, de fondos de infraestructuras, PERE, desinversiones y add ons) han aportado unos €42.000M al total invertido en el ejercicio en el mercado español, lo que representa un 45,9%. • El sector energético vuelve a liderar el ranking de inversión con €22.185M , un 24,2% del volumen invertido en España, gracias al atractivo de las energías renovables entre los in- versores internacionales y la actividad de Naturgy e Iberdrola durante el ejercicio. IT/Telecom/Internet e Inmobiliario/Cons- trucción ocupan la segunda y tercera posición respectiva- mente, seguidos de Infraestructuras y Financiero/Seguros, que completan la lista de sectores con más volumen inverti- do. Estos cinco mercados, tradicionalmente activos desde el punto de vista del M&A y muy resilientes a la crisis, acumu- laron en 2025 €52.726M y marcan un importante descenso de su peso en la cifra del ejercicio, frente a los €78.151M de 2024. Estas cifras demuestran que la gran polarización del mercado durante los últimos años desde el punto de vista sectorial se ha ido diluyendo, incorporando nuevos segmen- tos como Deportes, Aeronáutica/Defensa o Consultoría.
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