Análisis Fusiones & Adquisiciones 2025
del mercado de M&A en las próximas semanas, aunque si algo ha quedado claro es la predisposición de los corporates a crecer vía M&A y la mejora de las condiciones económicas en España, en un momento marcado por la estabilidad de tipos del BCE y el buen flujo de deuda para la financiación de operaciones. Solo la geopolítica enturbia el mercado y no queda más remedio que esperar para poder analizar con calma la situación. Si todo flu- ye con normalidad, éstas serán algunas tendencias clave del año que acabamos de comenzar: • Buen deal flow en el mercado de private equity y M&A. Las transacciones acordadas a lo largo del pasado ejercicio y que culminarán en este primer semestre son numerosas (con la compra de Santander Polonia por Erste Bank -€7.000M- a la cabeza) y, a ellas, habrá que añadir las operaciones ya anun- ciadas en lo que va de año. De base, 2026 arranca con los €35.145M de las 35 deals con cierres en diferido de 2025, un punto de partida más que bueno, a los que se han sumado en estos primeros meses otros casi €20.000M en transacciones anunciadas, pero habrá que ver cómo evoluciona el pipeline de operaciones de cara a los próximos meses. • Complicada reactivación de las salidas a Bolsa. Como suele pasar en todos los comienzos de año, el pipeline de posibles salidas al Mercado Continuo es numeroso y relevante. De momento, hay tres compañías que han mostrado su interés por debutar en el parque a lo largo del año: Digi, Ignis Energy y TSK. Los expertos son optimistas y el buen momento que atraviesa el Ibex35, en cotas elevadas, es el mejor escenario para esas posibles OPVs. Sin embargo, el optimismo es mo- derado ante los últimos acontecimientos geopolíticos, por lo que habrá que esperar a ver como avanza el año para sa- ber si finalmente la actividad bursátil se recupera al 100%. Lo que es más que seguro es que el BME Growth, el BME Scaleup, el Portfolio Stock Exchange y el Euronext seguirán sumando incorporaciones en 2026. • Interés creciente sobre las cotizadas españolas . El auge de los inversores por las compañías que cotizan en el mer- cado bursátil ha puesto a muchos valores españoles a tiro de OPA, pero este 2026 no está siendo especialmente ac- tivo en ese sentido, al menos de momento. En los últimos años, hemos asistido a grandes ofertas protagonizadas por fondos de private equity y corporates internacionales, pero también de fondos de pensiones y de infraestructuras. De momento, están en marcha la oferta de Bondalti sobre Er- cros, la de Neinor por el porcentaje que no controla en Aedas y la de Deutsche Börse sobre Allfunds Bank, que cotiza en el Euronext Ámsterdam. Siempre hay rumores sobre posibles candidatos a ser opados, pero si los conflictos geopolíticos impactan de lleno en la actividad bursátil, seguro que surgen operaciones interesantes. • La rotación de cartera sigue entre los principales objetivos estratégicos de los grandes corporates españoles. Aunque los grandes movimientos de desinversión de de activos no estratégicos de compañías como Cellnex, Ferrovial o Iberdro-
la parecen haber llegado a su fin, grupos como Telefónica tie- nen aún algunas ventas en su hoja de ruta. Buena muestra de ello es el reciente acuerdo de venta de su filial en Chile por parte de la operadora presidida por Marc Murtra. • El sector financiero, las telecomunicaciones y energías renovables se colocan como protagonistas en este arran- que de 2026 . El dinamismo del mercado de M&A alcanza a prácticamente todos los sectores, pero si uno de ellos está demostrado su actividad es el financiero. A los movimientos liderados por Santander en 2025 que deberán cerrarse en este ejercicio, como TSB en Reino Unido o la venta de su ne- gocio en Polonia, se han unido la comentada compra de We- bster. A ello se unen otros movimientos como la OPA sobre Allfunds Bank. Tras ellos, destacan las operaciones en el sec- tor de telecomunicaciones, con la compra de MásMóvil por Orange a la cabeza y los acuerdos alcanzados por Telefónica en Reino Unido (Netomnia) y Chile. En renovables, se siguen transaccionando importantes carteras y existen operaciones pendientes de cierre, como el negocio mexicano de Iberdrola, adquirido por Cox. • La financiación para el cierre de operaciones apalancadas fluye en un mercado de deuda maduro, marcado por la unión de bancos y fondos. El mercado asiste a un flujo de li- quidez más que positivo y a unas condiciones de financiación inmejorables para el cierre de operaciones de M&A. Las alter- nativas para hacer frente a las estrategias de crecimiento in- orgánico son múltiples, desde acudir a mercados bursátiles, a la colocación de bonos, la deuda bancaria y la financiación a través de fondos de deuda alternativa. Y es que estamos en un momento ideal para el mercado de deuda, impulsado por la flexibilidad de las condiciones, fruto de las bajadas de tipos del BCE, en el que el amplio abanico de alternativas de financiación que complementan la deuda bancaria han per- mitido que la actividad de M&A avance a buen paso. • Buenas perspectivas de crecimiento para despachos y bou- tiques de M&A en 2026 . La apuesta de las firmas de ase- soramiento españolas por el crecimiento inorgánico es cada vez más intensa. Las motivaciones son muy diferentes, pero siempre tienen un denominador común: acompañar a unos clientes cada vez más sofisticados e internacionales en sus próximos movimientos. En general, obtener sinergias, redu- cir costes, ganar cuota de mercado, abrir nuevas geografías, satisfacer necesidades concretas de sus clientes o reforzar sus equipos ante una competencia cada vez más patente, suelen ser las palancas de crecimiento más habituales. A esto se une la entrada de muchas firmas internacionales en España a través de la apertura de nuevas sedes. Es el caso del despacho estadounidense Gibson Dunn & Crutcher y las boutiques financieras europeas Marktlink y Aether.
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