Análisis Capital Riesgo 2025
CAPITAL EXPANSIÓN Puede que una de las tendencias que más se ha comentado en los últimos tiempos en el sector sea la apuesta de los fondos de private equity por las estructuras flexibles para adaptar- se a la situación y las necesidades de cada compañía. Es más que común ver en el mercado como las gestoras hacen uso de nuevos instrumentos y estrategias orientadas a la inversión en minorías, lo que, a su vez, se traduce en su creciente apuesta por el growth capital. El private equity se acerca así al middle market y a las necesidades de los empresarios, muchos de los cuales no quieren ceder el control de sus compañías, pero sí buscan dar entrada a un socio financiero que pueda ayudarle a crecer o emprender nuevas vías que no pueden o no quieren abordar en solitario. También crecen las coinversiones con LPs u otros fondos para controlar participaciones minoritarias, lo que permite a muchos fondos crear valor en participadas de más tamaño sin llegar a hacerse con porcentajes de control y sobrepasar su ticket máximo. Es una buena forma de repartir el riesgo de una inversión o, simplemente, de no sobrepasarse en el endeudamiento de un LBO, pese al buen momento de forma que atraviesa la financiación de operaciones apalanca- das. En 2025, el número de operaciones de capital expansión se redujo desde los 49 deals hasta las 39 operaciones, pero se mantuvo el equity invertido (€910,5M en 2025, por los €894M del ejercicio anterior). Así, el growth capital representa un 13% de la inversión del sector en el año y vuelve a situarse en tercera posición por tipo de operación, tras los buyouts y el venture capital. En los últimos doce meses, solo dos operaciones de capital expansión ha alcanzado los €100M en equity. La principal transacción de growth capital de 2025 es la entrada de Por- tobello en Proeduca , junto a la belga Sofina, y la posterior OPA sobre la compañía, incluida su coinversión junto a FOCO, Schroders y Unigestion, ya analizada en este informe. Tras ella, destaca por estrategia e importancia la inversión de In- veready, junto a un grupo de family offices y Victor Rodríguez, Presidente de la compañía, en Avatel Telecom . La operación, cuyo equity value total asciende a €230M, se ha ejecutado a través de Inveready Innvierte Private Equity II, su segundo fondo de private equity, dotado de €500M y con el que la gestora viene a continuar la estrategia desarrollada en los últimos años por GAEA Inversión. Protagonizadas por gestoras internacionales destacan la in- versión en Tradeinn Retail Services , el marketplace de ropa y material deportivo, por parte de la gestora de private equity norteamericana Apollo por unos €200M. La firma adquirió un 30% de la compañía a Suma Capital, que sale tras una década, y un grupo de minoritarios. Trilantic Europe, por su parte, ha invertido en minoría en la marca de muebles Sklum , valorada en su totalidad en unos €500M. También AMG ha entrado en Qualitas Energy , en un nuevo movimiento de la tendencia a la consolidación de gestoras, con un 25% y Frem- man Capital ha comprado más de un tercio de AGQ a Porto- bello. Además, el fondo holandés Waterland Private Equity ha invertido en Auren , en un deal inédito en el mercado español, y ha entrado en Incosa ; VGO Capital Partners ha tomado el
compra del 100% de la compañía, que actualmente está en la cartera de Portobello IV, mientras que los recursos restantes se destinarán al crecimiento de Serveo mediante operaciones corporativas. La gestora española también ha comprado la portuguesa Dualparts. Además, la gestora de private equity italiana Ambienta ha tomado el relevo a Magnum en el capital de Agronova Bio- tech , la empresa murciana especializada en biofertilizantes más conocida como Probelte; Cleon Capital Partners ha li- derado la adquisición, por parte de un grupo internacional de inversores institucionales y family offices, de la firma de asesoramiento legal Lexer a Grupo BC, controlado por el private equity estadounidense Silver Lake; AS Equity Part- ners ha adquirido una participación mayoritaria cercana al 60% de Servinform , especializada en servicios de digitaliza- ción para empresas; y la gestora alemana Carbyne Equity Partners ha desembarcado en España con la adquisición de Suannutra , la filial de ingredientes nutracéuticos de Suan- farma, propiedad del fondo francés ArchiMed desde 2021. El deal valora la compañía adquirida en unos €120M, más un earn out de unos €10M. En el middle market, estos meses han dejado otros grandes movimientos. Tikehau Capital ha adquirido una participa- ción mayoritaria cercana al 70% en el grupo agrícola mur- ciano Juan Navarro García (JNG) , líder en el procesamiento y distribución de pimentón y oleorresinas valorado en unos €100M, a Queka Real Partners; Península ha adquirido Neural y, posteriormente, junto a su participada ha inver- tido en Mentalia , el grupo de salud mental de DomusVi; Qualitas Funds ha dado entrada la gestora estadounidense P10; Hyperion Fund se ha unido a Corporación Financiera Azuaga en la compra de Gestair, dando salida a GPF Capital, y ha invertido en Brok-air y ATS Aviation, junto a Corpora- ción Financiera Azuaga; Oakley Capital, a través de su fondo Oakley Origin Fund II, ha tomado el control de NOX , la mar- ca líder de equipamiento de pádel de alta gama; Mutares se ha hecho con Grupo Fuentes y Nervión Industries ; ProA Capital ha adquirido Klockner Medical Group ; JC Flowers & Co ha comprado Heymondo ; Artá Capital ha invertido en Aviaction ; y HIG ha adquirido Avanta Salud . También Inve- ready e Impact Partners , junto a Generali, han tomado el control de Tekman a Miura Partners , que a su vez se ha hecho con Saesco Medical, Dental Ibérica y ha iniciado un build up especializado en salud mental; Abac se ha hecho con dos compañías: Grupo de Incendios y Recalvi Parts; Ba- lio ha adquirido Bostlan -junto a un grupo inversor-, Em- butidos La Granja y Adobos Caysan ; Apheon ha invertido en Longwood ; Queka Real Partners ha comprado B2group , resultante de la fusión de B2com, Smartgroup y Datos 101; Talde ha invertido en Fluytec ; Buenavista ha comprado la cadena de hamburgueserías Hundred Burguers ; Keensight ha invertido en UVE Solutions ; y Nexxus Iberia ha adquiri- do la mayoría Skinclinic , entre otras operaciones. Especial- mente activa ha estado Nazca ha ejecutado varias opera- ciones, Teltronic y Ravenlopp -con su fondo de Defensa-, y JSV, SanSan, Clustag, Coycama y Becrisa, a través de otras estrategias.
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