Análisis Fusiones & Adquisiciones 2025
Volumen de inversión por tipo de operación
M&A 42,3% 646 deals / €38.722M OPAs 8,1% 13 deals / €7.433,3M Salidas a Mercados Bursátiles 2,6% 32 deals / €3.737,7M Inversiones de Fondos de Private Equity 14,3% 522 deals / €13.072M
Infrastructure PE y PERE 11,3% 48 deals / €10.340M
Desinversiones de Fondos de Private Equity 18% 73 deals / €16.490M
Build Ups 1,9% 96 deals / €1.755M
Fuente: Capital & Corporate
años especialmente volátiles. A las buenas previsiones para la economía española y el mejor comportamiento de las compañías nacionales, se une el renovado apetito inversor de los grandes fondos nacionales e internacionales, con una presión creciente por invertir y desinvertir. Los precios han alcanzado un punto de equilibrio, aunque las valora- ciones deberán ser más realistas, la deuda está fluyendo y las oportunidades de inversión son crecientes. Pese a los pronósticos positivos, hay asignaturas aún pendientes de solventar, sobre todo a nivel macro y geopolítico, que los inversores y compañías deberán manejar en el ejercicio que tenemos por delante. Especialmente importante será deter- minar cómo evolucionarán con el paso de las semanas los conflictos bélicos en Irán y Oriente Medio y su impacto en el mercado. De momento, partimos con más de €35.000M anunciados en 2025 cuyo cierre diferido se ejecutará en los próximos meses, pero a esta cifra se han ido sumando nue- vos deals en estos primeros compases del año. Las de más tamaño son la compra del banco estadounidense Webster por Santander por €10.300M y la OPA de Deutsche Bank por Allfunds Bank por €5.300M. En las próximas páginas haremos un resumen de los principales deals y tendencias que han protagonizado el pasado ejercicio. TÍMIDA ACTIVIDAD EN EL CONTINUO Tras un 2023 en blanco y un 2024 de reactivación en los estrenos bursátiles en España, 2025 parecía estar llamado a ser el gran año de las salidas a Bolsa. Las bajas de tipos y la mayor confianza de los inversores en los mercados de capi- tales, vista ya en los últimos compases del ejercicio anterior, colocaban al año ante un momento inmejorable para avanzar en esas salidas a Bolsa que estaban en la recamara desde hace ya algunos años. Con todo, la lista de posibles debuts en el parqué era más que extensa, con Hotelbeds (HBX Group) como principal aspirante, le seguían candidatos como Ten-
dam, Astara, OkMobility o Europastry, que habían empezado a preparar su estreno, pero, como viene siendo habitual en este contexto de incertidumbre macroeconómica y geopolíti- ca, las opciones se fueron diluyendo como un azucarillo con el paso de los meses. Pese a que la oleada de OPVs y OPSs anunciadas no se ha confirmado en la medida deseada, lo cierto es que la Bolsa española ha atravesado un 2025 más que excelente, frente a los mínimos históricos experimentados por los diferentes mercados europeos. De hecho, la española fue la segunda Bolsa más activa de Europa en estrenos bursátiles en los tres primeros trimestres de 2025 y eso que solo dos compañías tocaron la campana en la sede del parqué madrileño para ha- cer su debut en ese tiempo, sin contar con el tercer salto al Continuo: el ascenso de la asturiana Izertis, que ya cotizaba en el BME Growth. Los principales motivos son, por supuesto, los vaivenes bursátiles desatados por la política arancelaria de la Administración Trump, que frenaron en seco los movi- mientos en primavera, pero lo cierto es que, después de tan- tos años en esta línea, el problema parece más estructural. Buena muestra de ello es que, aunque 2025 fue el segundo mejor año de la historia del Ibex35, con una espectacular re- cuperación de la cotización, que alcanzo el punto más alto desde su creación en 1992, con 17.300 puntos, las compa- ñías no consiguen tener apetito real por salir a cotizar ni en España, ni en Europa. En cualquier caso, como decíamos, si hemos asistido a tres IPOs en el Mercado Continuo en 2025, en operaciones que han alcanzado una valoración de algo más de € 1.657M. La primera en dar el salto en 2025 fue HBX Group . La matriz del grupo de reserva de habitaciones de hotel y apartamen- tos para touroperadores y agencias de viajes Hotelbeds se convertía a principios de febrero en la mayor salida a Bol- sa en Europa en lo que iba de año. La compañía, controlada por Cinven, Canadá Pension Plan Investment Board (CPPIB) y EQT, colocaba en Bolsa el 31,6% de su capital a un precio de €11,5 por acción, en la parte media de la horquilla planteada por inicialmente en el proceso que se movía entre los €10,5
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