Análisis Fusiones & Adquisiciones 2025
Pese al alza de todos los operadores bursátiles alternativos, el Euronext no ha dejado de ser una buena vía para las com- pañías españolas que deciden salir a Bolsa fuera de nuestras fronteras. De hecho, en los últimos ejercicios, han sido muchas las SOCIMIs que optaban por cumplir con su salida al mercado en la Bolsa europea, en parte, gracias a la apertura de la oficina en España de Euronext hace ya varios años y al nacimiento de firmas de asesoramiento especializadas, pero lo cierto es que las características del mercado le han hecho ganar adeptos con el paso del tiempo. Poco a poco, esa apuesta por el parqué europeo llegó también a las pymes nacionales, e incluso una de las inmobiliarias de mayor capitalización bursátil. Tras años de consolidación, en 2025, Euronext ha apostado por refor- zar su estrategia en España con el objetivo de atraer nuevas compañías a sus siete mercados europeos: Ámsterdam, París, Bruselas, Lisboa, Milán, Oslo y Dublín, ofreciendo a cada una un modelo de cotización adaptado a sus características y nece- sidades. El movimiento se ha producido después del nombra- miento de Pablo Pérez-Orive, nuevo Responsable de Euronext en nuestro país. Actualmente, cotizan en el mercado europeo más de 60 empresas españolas. Además, Euronext ha man- tenido una estrategia activa en España para captar unicornios y pymes, formando a empresas españolas a través de su pro- grama IPOready para salir a Bolsa. En total, en 2025, han debutado en el mercado parisino 7 compañías con una capitalización total de €632,2M. De ellas, 3 corresponden al segmento de empresas en crecimiento. Aquí, destaca la compañía de renovables Energy Solar Tech , que tras cotizar en el BME Growth desde 2022, saltó al Euronext el pasado mes de diciembre tomando un precio de referencia de €2,89 por título, lo que implicaba una valoración de unos €79M. También es relevante la operación ejecutada por la vas- ca Virtualware . El grupo, líder en realidad virtual, debutó en el mercado de pymes Euronext Access en París en 2023, con una valoración inicial superior a los €27M y un precio de salida de €6 por acción. Fundada en 2004 en Bilbao, la compañía dio el salto a Euronext Growth el pasado mes de junio para impulsar su crecimiento internacional con una valoración de unos €36,8M. Junto a ellas, la biotecnológica Inmolecule Na- notech debutó en el Euronext Access París con un precio de referencia de €3,82 por acción, alcanzando una capitalización inicial de algo más de €28M. Además, han debutado en el mer- cado europeo en la modalidad de listing 4 inmobiliarias: Stu- dent Property (con una capitalización bursátil de €422M), Saja Real Estate SOCIMI (€55,11M) Es Vedra Properties SOCIMI (€5,55M) y Vicso Invest SOCIMI (€5M). LAS OPAS SIGUEN AL ALZA La Bolsa española vive un nuevo renacer de las OPAs. Desde 2023, el número de ofertas sobre cotizadas no ha parado de crecer hasta alcanzar durante el año pasado el mayor número de operaciones desde antes de la crisis financiera de 2008. A la infravaloración de muchas compañías españolas y el atrac- tivo de sus business plan para muchos players estratégicos,
se unen tendencias al alza como el lanzamiento de autoOPAs para dar liquidez a los accionistas. Además, el lanzamiento de propuestas a través de las que los principales corporates es- pañoles pretenden tomar posiciones de control en cotizadas extranjeras incrementa la cifra alcanzada por este tipo de ope- raciones en el mercado de M&A. Como resultado de todos estos factores, durante el último año, se han lanzado o cerrado 13 OPAs con componente es- pañol con un deal value agregado de €7.433,3M (frente a los €5.737,3M alcanzados por las ofertas lanzadas en 2024). En 2025, la OPA de mayor tamaño es la autoOPA de Naturgy . La gasista lanzó una oferta sobre un máximo de 88 millones de acciones propias, representativas de un 9,08% de su propio capital, a un precio de €26,5 por título con el objetivo de incre- mentar su free float por encima del 15% para volver a los prin- cipales índices bursátiles después de ser expulsada en 2024 y dar liquidez a sus inversores. Naturgy desembolsó €2.332M, financiados gracias al respaldo de cuatro grandes bancos en la financiación. En concreto, BBVA, con €450M; CaixaBank, con €700M; BNP Paribas, con otros €732M y Société Générale, los restantes €450M fueron los encargados de avalar la oferta. El deal permitió a la compañía rondar el 10% de autocartera, gracias al apoyo de sus cuatro principales accionistas, Criteria- Caixa, CVC, BlackRock, e IFM, que cedieron pequeños porcenta- jes de sus participaciones en el marco de la oferta. Aunque es la principal autoOPA del año, no es la única oferta de este tipo en el mercado español en el último ejercicio. Tras ella, son muy re- levantes las OPAs lanzadas por CIE Automotive y Corporación Financiera Alba sobre sus propias acciones, valoradas en unos €278M y €277M, respectivamente. También es especialmente interesante la OPA lanzada por Inocsa sobre Grupo Catalana Occidente , culminada con la toma de control de un 35,79% del grupo asegurador por €2.137M. La sociedad patrimonial de la familia Serra, propie- taria del 62,03% de las acciones de GCO, lanzaba una propues- ta para hacerse con el 37,97% que no controlaba a un precio de €49,75 por título. La aceptación alcanzada permite al compra- dor alcanzar su objetivo final: excluir de Bolsa a la compañía. Para ello, el pasado 2 de enero activaba la aceptación forzosa de la participación restante, en un movimiento que se contabi- lizará en 2026. En tercera posición está la oferta lanzada por Iberdrola por Neoenergia , su filial en Brasil. El grupo liderado por Ignacio Ga- lán asaltaba el 100% de su subsidiaria con una OPA de exclu- sión sobre el 16,2% que no controla por €1.030M. El deal lle- gaba semanas después de que el grupo acordará la adquisición de un 30,29% adicional de la compañía a Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil (PREVI), consolidando su posición como accionista mayoritario con un 83,8%, por unos €1.880M. El deal, pendiente de cierre para la 2026, es una de las grandes OPAs ejecutadas por compañías españolas sobre filiales extranjeras. En este sentido, también destaca el movi- miento liderado por Grifols, que ha logrado excluir a Biotest de Bolsa tras cerrar la compra de una participación significativa en su filial alemana, completando así una operación iniciada en 2021. La empresa obtuvo la aceptación de 416.922 ac- ciones ordinarias y más de tres millones de títulos preferentes
118
Powered by FlippingBook